研究说明: 美国 Pet 行业标杆企业训犬学校和 VCA
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1月27日, 光大证券发布 pet 产业研究报告称, "亿万宠物市场迫在眉睫, 龙头企业有望脱颖而出"。其中, 为 "全球 pet 行业发展基准" 的美国宠物市场分析, 并列出训犬学校和 VCA 两家美国宠物行业巨头的具体诠释, 雕兄组织笔记供您参考。
视图摘要
经过100年的发展, 美国的宠物产业已成为世界上最成熟的宠物市场。
主要体现在:
首先, 美国65% 的家庭至少有一只宠物, 这是世界上最大的宠物饲养和消费国;
第二, 美国家庭的宠物消费在不断增长, 近年来, 美国的宠物市场保持了4% 以上的稳步增长;
最后, 宠物市场在美国已出现全球知名的宠物产品品牌, 占全球宠物市场的巨大市场份额, 如美国最大的宠物用品专卖店训犬学校和美国最大的宠物医院连锁品牌 VCA。
美国宠物市场主要上市公司简介
在美国, 宠物工业的发展有两大趋势:
一是通过不断整合并购, 促进 pet 产业的良性发展。
二是产业链的上游和下游融合, 增强协同效应。
(1) 在美国宠物产业的早期发展中, 大量的小宠物商店, 在宠物市场爆发后的成长, 与宠物店和大型企业超级加盟市场竞争, 宠物产业进入一个全面的时期,集成。在08-10 金融危机期间, 一些传统的小型零售商店被迫退出或合并的专业宠物商店。综合宠物店通过不断的兼并和收购, 逐渐成为宠物产品零售巨头, 如训犬学校和圣迭戈佩科球场。北美宠物医院巨头 VCA 从成立之初开始, 借助资金不断的兼并和收购小宠物医院, 实现自己专卖店的扩张和市场占有率的增加。
(2) 训犬学校通过收购美国最大的私家宠物医院, 补充宠物医疗领域的空白, 促进实现宠物产业链的上游和下游融合, 扩大其宠物行业地图;世界上最大的宠物食品生产商上马集团购买了北方最大的宠物医院连锁店, 目的是增加新的增长增长点。
这两大趋势在美国 pet 行业中, 美国的发展保证了宠物市场的顺利运行, 帮助美国知名的宠物连锁品牌共享全球宠物市场。
特别
训犬学校: 美国最大的宠物商品零售商
训犬学校 (PETM) 是美国著名的宠物店, 成立于 1986年, 在美国亚利桑那州, 国家凤凰, 目前是美国最大的宠物连锁店, 也是世界上最大的宠物商业公司, 宠物百货在美国市场占有率为 11%-12%。
训犬学校于1993年在纳斯达克上市, 名称为 "PETM", 并于1999年完全收购班菲尔德, 成为独家宠物医疗服务提供商。2014年12月, 以82亿美元的价格由 BC 集团牵头收购, 并从纳斯达克除名。截至 2016年9月, 训犬学校约有1477家门店。
训犬学校的主营业务包括宠物商品零售、宠物服务等。根据其2014年报数据 (2015年3月12日已从纳斯达克返回, 随访无年度报告), 宠物商品零售收入占总营业收入的88.06% 左右, 宠物服务收入占 11.36%, 其他业务收入占0.58%。
宠物商品零售主要包括宠物食品、宠物产品和宠物零售。
(1) 在宠物食品零售方面, 产品主要包括主食、小吃等, 除了销售优质的全国品牌生产的宠物食品外, 训犬学校还经营纯天然宠物食品, 这与其他零售商不同, 宠物食品零售收入占大约54%。
(2) 训犬学校宠物用品销售包括衣领、皮带、保健用品、洗浴用品、玩具、服装、宠物床和支架, 收入占32.8%。
(3) 此外, 训犬学校还出售淡水鱼、禽类、爬行动物等小宠物, 这部分收入占1.26%。
宠物服务主要包括宠物专业培训、寄宿、日间夏令营、医疗等服务。
(1) 其中, 训犬学校的 Petshotel 为宠物猫狗提供住宿服务, 包括24小时专业护理、个性化宠物护理服务, 目前训犬学校经营200多家宠物旅馆。
(2) 此外, 训犬学校在宠物店为宠物提供例行筛查和疫苗接种、牙科护理、药房和手术等宠物服务, 并通过收购班菲尔德, 加强与宠物医院的合作, 以增加用户的长期忠诚度。
财务分析2014公司收入和净利润为71亿1200万美元和4亿2600万美元公司
2014年营业收入71亿1200万美元, 同比增长 2.8%, 净利润4亿2600万美元, 同比增长1.6%。商业收入主要来源于宠物商品的零售收入, 但服务收入逐年增加。收入增长和净利润增长放缓, 近年来, 服务收入增长在领先的零售收入增长, 表明市场为公司提供宠物培训, 宠物酒店等需求。未来公司将增加纯天然宠物食品的布局, 并不断推出创新的宠物服务产品, 未来公司有望进一步增加收入, 收入结构日趋平衡。
盈利能力, 公司的总体毛利率和净利率趋于稳定, 而宠物服务业务部分的毛利率则呈逐年上升趋势。未来随着服务收入的增加, 公司的毛利率也有了进一步的增长趋势。2013经营现金流量小幅下降是由于公司加大了对新店和宠物旅馆的投资力度, 但公司的净资产回报率一直在逐年上升的趋势。
兼并扩张布局 Pet 产业地图
训犬学校全球宠物产业巨头的兼并收购和门店扩张。训犬学校拥有美国最大的宠物店数量, 超过1500家, 覆盖范围很广。除了扩大门店, 增加其宠物零售市场占有率, 并通过收购班菲尔德, 充分进入宠物医疗行业, 现在其60% 多家门店开放班菲尔德宠物医院, 进一步提升了公司的客户数量。.
此外, 通过扩大宠物旅馆的数量, 增加对宠物服务领域的投资。为了更好的应对互联网销售方面的竞争, 训犬学校于2017年4月宣布收购宠物用品电子平台的耐嚼性。通过兼并、收购和门店扩张, 训犬学校正在扩大其宠物产业, 成为全球宠物产业巨头。
VCA: 北美最大的连锁宠物医院
VCA 是北美最大的宠物医院连锁品牌。公司成立于 1986年, 于2001年在纳斯达克上市, 并通过不断的兼并和收购扩大。截至 2016年12月31日, VCA 在43个美国州和加拿大5个省份拥有795家宠物友好医院。它还在美国和加拿大拥有约61个诊断实验室, 为1.7万多家宠物医院、大学和政府机构提供血液、组织和尿液检测服务。在 2017年1月, VCA 集团 (Mars) 宣布将为该公司购买77亿美元。
VCA 的主要业务主要有两个部分: 宠物医院和实验室服务。根据其2016年度报告, 宠物医院的收入占总营业收入的 83.11%, 实验室服务占16.78%。宠物医院为宠物提供全方位的医疗和外科服务。这些措施包括治疗疾病和治疗伤口、提供药品和零售产品, 以及实施各种宠物保健方案, 如健康检查、诊断测试、例行接种、绝育和牙科护理。2016宠物医院收入20亿9200万美元, 增长23.2%。
VCA 的动物实验网络覆盖了加拿大50个州和地区, 为1.7万多家宠物医院提供全方位的兽医诊断服务。这包括为兽医提供检测、诊断、评估、监测、治疗和预防宠物疾病所需的检测和咨询服务。实验室诊断专家包括兽医, 化学家和其他具有病理学, 内科, 肿瘤, 心脏病, 皮肤病, 神经学和内分泌方面专长的科学家。由于实验室专家的参与, 实验室服务的质量高于其他实验室。2016动物实验室服务收入4亿2200万美元, 同比增长7.2%。
财务分析: 2016 企业收入和净利润25亿1700万美元和2亿900万美元
公司2016营业收入25亿1700万美元, 同比增长 17.96%, 净利润2亿900万美元, 同比跌幅0.88%。经营收入主要由动物医院收入构成。动物医院收入在2016年的同比增长 23.2%, 主要是因为公司调整了经营策略, 注重全面的医疗保健和先进的医疗治疗, 从而提高了订货价格, 加上数量的增加订单, 公司的动物医院收入增长的一部分。动物实验室收入在2016年也取得了小幅增长, 增加了 7.2%, 主要是由于 pet 药物的发展趋势, 诊断、早期检测和治疗疾病等相关检测服务从传统宠物医院到外部动物实验室因此, 宠物医院对实验室服务的需求正在增加。利润下降的部分原因是该公司于2016年第二季收购 Capna, 以及雇员人数增加而导致的薪金成本上升。
盈利能力, 公司的2016家动物医院业务毛利和动物实验室毛利略有改善。动物医院的毛利率从2015年的15.6% 增加到 16.3%, 主要是为了改善过去购置的宠物医院的成本和收入, 提高其毛利和同店收入的增长。动物实验室的毛利从2015年的51.2% 上升到 51.9%, 主要是由于实验室供应成本和运输成本的改善。
兼并收购巩固宠物医疗产业优势
VCA 通过不断收购宠物医院, 改善门店数量, 巩固宠物医疗产业的优势。VCA 采取了兼并和收购的商业战略, 并获得宠物医院, 如宠物的选择, 健康的宠物, 宠物 Drx, Brightheart, AVC, Capna, 和商店的数量从2005年的367扩大到 795 2016年, 动物实验室的数量扩大从2005年的31到2016年的 61, 进一步巩固了宠物保健业的主导地位。
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